Выбираем паевой инвестиционный фонд

Прежде чем приступить к выбору фонда, важно сформировать инвестиционную стратегию, т.е. определиться с видом фонда и инвестиционными целями. Различают несколько видов фондов, которые соответствуют определенным инвестиционным стратегиям.

Для правильного выбора инвестиционной стратегии, инвестору необходимо  основываться на собственных условиях. Выбор инвестиций зависим от множества факторов, а именно: цели получения дохода, отношения к риску, срока вложения, действий в случае непредвиденных расходов, зависимости семьи от доходов и накоплений инвестора и т.д.

Вышеперечисленные факторы необходимо обязательно брать во внимание при осуществлении инвестирования на рынке ценных бумаг, потому что с  инвестированием связано не только получение высокого дохода, но и риск потери денег. Инвестирование в ценные бумаги всегда имеет некоторую неопределенность относительно будущих доходов и сохранности капитала.

Именно поэтому важно со всей ответственностью подойти к подбору вида фонда, и к оценке всевозможных рисков. Нет никаких гарантий того, что цена акций в ближайшем будущем обязательно будет расти. Если вы стремитесь накопить деньги на какую-либо серьезную покупку, то не следует вкладывать деньги в разные фонды ради того, чтобы как можно быстрее накопить. Ведь может случиться так, что в то время, когда вам понадобятся средства, произойдет падение акций, и вы лишитесь части своих денег, продавая пай по более низкой цене. Фонды облигаций больше подходят для накопления денег к определенному сроку.

При долгом сроке инвестирования для вложения денег лучше подойдут фонды акций. Ведь именно акции приносят наибольший доход при инвестировании на длительный срок. Заметим, что за период с 2001 по 2005 годы от фондов акций пайщики получили 500–800% дохода, а от фондов облигаций – лишь 160–180%.

Если у вас имеется высокий постоянный доход, финансовая защищенность и определенные резервы на случай непредусмотренных расходов, то для вас также будут более предпочтительными фонды акций, если вы, допускаете риск ради рентабельности инвестиций. Если вы не приемлете риск ради высоких доходов, то для вас больше подойдут фонды облигаций.

Заметим, что на все расширяющемся рынке акций, фондами смешанных инвестиций, обычно, не достигается максимальная доходность, сравнимая с фондами акций, однако стоимость их паев не так резко снижается при падении рынка. Следовательно, в фонде смешанных инвестиций при падающем рынке акций будут меньшими потери, а при растущем рынке –меньшая доходность. При большей доле облигаций в фонде смешанных инвестиций вложения в такой фонд будут более надежными.

Какой паевой инвестиционный фонд лучше?

При выборе правильного инвестиционного фонда следует обращать внимание на такие ключевые характеристики:

• история доходности и риска фонда;
• типовые особенности фонда (открытый, закрытый, интервальный);
• общий период работы самого фонда и управляющей компании;
• стабильность управляющей компании;
• величина минимального размера инвестиций;
• величина расходов, размеры скидок и надбавок;
• вероятность обмена паев данного фонда на паи других фондов.

И, безусловно, на выбор инвестора влияет наличие агентов фонда в данной местности.

Доходность и риск паевого инвестиционного фонда

Ключевыми параметрам, которые характеризуют качество управления фондом, являются доходность и риск фонда. Несомненно, любой инвестор в первую очередь заинтересован в максимальном доходе на инвестиции, и часто на риск фонда просто не обращает внимания. Как вам уже известно, никто не гарантирует какую-либо доходность фонда. Ведь это инвестиции,  доход по которым зависит от множества факторов, и прежде всего от «погоды» на финансовых рынках. На уровень доходности фонда влияют конъюнктура на рынке ценных бумаг, профессионализм управляющего фондом и его умение получить максимум прибыли во время роста фондового рынка и сохранить капитал при возникновении неблагоприятной ситуации.

Конечно, не имеет смысла сравнение прироста паев фондов, если они делают вложения в разные виды активов. Разумно фонды облигаций сравнивать с фондами облигаций, а фонды акций – с аналогичными фондами. Всегда будут отличаться доходности и риски фондов акций и фондов облигаций, так как это определено самой сутью данных ценных бумаг.

Устойчивая доходность, другими словами увеличение стоимости пая в долгосрочном будущем, считается основным показателем успешности работы. При использовании коротких временных промежутков (к примеру, квартала или полугодия), довольно трудно определить лидеров, потому что позиции фондов постоянно меняются из-за их стремления обогнать друг друга по приросту стоимости пая. В одном квартале лидирует один фонд, в другом – его оставляет позади другой, позже на первое место выдвигается третий.

Доходность фонда, которая была в прошлом, не гарантирует получение доходов в будущем, тем не менее, при сравнении истории доходности разных фондов можно прийти к выводу об эффективности управления этим фондом на фоне прочих. Для оценивания фондов используют рэнкинги доходности всех фондов данного типа по годам.

В конкретном рэнкинге отражаются фонды, попавшие в первую треть фондов. Если объединить все рэнкинги в одной общей таблице и провести сортировку фондов по доходности, то получится очевидная картина ежегодной результативности работы фондов. Фонды, имеющие наибольшее количество попаданий в лидеры, и можно считать искомыми лидерами. Агрессивные инвесторы, которые выбирают фонды акций, подобный подход вполне могут признать резонным, так как для них более важна максимальная доходность, а не то, насколько рискованным является фонд.

Но умеренно консервативный инвестор все-таки задумается о том, как поступить. Обычно, фондам смешанных инвестиций отдают предпочтение не из-за доходности, а из-за более низкого риска. Хотя не всегда корректным бывает сравнение таких фондов между собой,  потому как  одни фонды данного типа инвестируют, в основном, в акции, а другие – в облигаций. Не сложно догадаться, что доходность и риск фонда, имеющего в портфеле большую долю акций, будут иметь склонность к подобным показателям фондов акций, а у доходности и риска фонда с преобладающей долей облигаций наметится такая же тенденция, как и  у фондов облигаций.

Неправильно считать, что лучшими в своем классе являются фонды смешанных инвестиций, имеющие максимальную доходность. Ведь в портфеле фонда смешанных инвестиций может быть совершенно разное соотношение облигаций и акций, а, следовательно, фонд может быть как консервативным (если большую часть портфеля составляют облигации), так и  агрессивным (если большую часть портфеля составляют акции). И все же, какой фонд смешанных инвестиций выбрать?

При оценивании фонда особенно важно сопоставление его доходности с риском. В качестве риска можно принять так именуемую «просадку» фонда, показывающую насколько фонд проседает при переменах на рынке. У консервативных фондов, имеющих большую долю облигаций,  «просадка» совсем незначительная. А для агрессивных фондов с преобладанием акций при падении рынка очень вероятны значительные потери части стоимости активов.

Под просадкой понимают максимальное уменьшение стоимости пая в течение определенного периода. Она представляет собой максимальный убыток, который мог быть получен при покупке пая «на пике» и погашении его «на дне».

Исследование работы фондов в течение последних лет показало, что наиболее доходными и одновременно наиболее рискованными являются фонды акций. Впрочем, этого и следовало ожидать. Наименее рискованными и менее доходными признаны фонды облигаций. В составе  группы фондов смешанных инвестиций имеются большие различия по доходности и риску между отдельными фондами. В группе фондов смешанных инвестиций можно выделить так называемые «консервативные» и «агрессивные» фонды. Для верного выбора фонда смешанных инвестиций при заданном уровне риска, целесообразно использование данных о приросте пая и просадке фондов.

Для умеренно–консервативного инвестора наиболее привлекательна золотая середина: хотя эти фонды и не имеют высокой доходности, зато существенно ниже риск понести значительные убытки.

Когда управляющие компании при рекламе своих фондов приводят информацию о доходности, то часто используются  два «трюка». Один трюк заключается в том, что управляющая компания в рекламных материалах выделяет наиболее благоприятный временной отрезок, в течение которого пай вырос, и представляет увеличение пая за этот период как свидетельство доходности фонда. Как правило, на вершине роста рынка акций такой период и заканчивается.

В этом случае, конечно, умалчивается о падении рынке акций в последующие несколько месяцев, которое «съело» значительную часть дохода, который был получен за предыдущие месяцы. Доходность, взятая за разные  12 месяцев, будет разная, потому что рынок акций постоянно то растет, то падает.

Во избежание подобных случаев, регулятор требует, чтобы информация о доходности ПИФов содержала сведения об изменении стоимости пая за период в 3, 6, 12 и 36 месяцев. Если с момента завершения формирования ПИФа прошел меньший период времени, то представляются сведения только за реально истекшие периоды работы фонда.

При использовании второго трюка управляющей компанией в годовых процентах выражается изменение пая за срок менее года. К примеру, за полгода стоимость пая увеличилась на 30%. Нет оснований предполагать, что в следующие полгода стоимость пая вырастет также, и годовая доходность фонда составит 60%. Просто число 60 более привлекательно для клиентов. Подобный перерасчет увеличения паев в годовую доходность недопустим. Заметим, что в обоих случаях при расчете не берется во внимание рост и снижение рынка акций в течение календарного года. Таким образом, пайщики просто вводятся в заблуждение.

Финансовые газеты и журналы периодически публикуют рейтинги паевых фондов. Кроме того, в интернете всегда можно найти информацию о стоимости и приросте паев фондов за разные периоды времени.  По открытым фондам эти данные обновляются ежедневно, а по интервальным – ежемесячно. Если вы имеете доступ к интернету, то сравнение прироста паев разных фондов не составит большого труда. На сайте Национальной лиги управляющих или на Стокпортале можно найти необходимую информацию для анализа.

Наиболее наглядно сравнение доходности фондов с помощью графиков стоимости пая. Такие графики фондов могут быть построены за любой период времени и для  любых фондов, что позволяет сравнивать фонды с индексами. Если же несколько фондов имели одинаковую доходность за определенный промежуток времени, то на графиках будет представлено поведение фондов при падении и росте рынка.

Использование графиков дает возможность без особых трудностей дать оценку стратегии управления фондом. Заметим, что числовые данные за период отражают только итоговый результат, а графики характеризуют динамику фондов.

Типы паевых инвестиционных фондов

Многие потенциальные пайщики интересуются вопросом преимуществ в доходности открытых и интервальных фондов. Заметим, что купить и погасить паи открытого фонда можно в любой рабочий день. В то время, как паи интервального фонда можно купить лишь в конкретные двухнедельные периоды несколько раз в год. Это объясняется тем, что интервальными фондами инвестируются мало ликвидные акции, и сделки по ним совершаются реже.

Совершенно нет оснований предполагать, что инвестирование в мало  ликвидные, но весьма перспективные акции обеспечивает больший доход, нежели инвестирование в «голубые фишки». Как показывает практика, у интервальных фондов не существует какого-либо превосходства в доходности перед открытыми фондами. Все зависит от конкретного фонда и выбранной им инвестиционной стратегии. В интервальных фондах у управляющих имеется возможность в расширении стратегии инвестирования без ограничения набора наиболее ликвидных акций, к примеру, в создании отраслевых фондов, вкладывающих средства клиентов в акции нескольких некрупных предприятий.

С позиции погашения паев более привлекательны открытые фонды, позволяющие инвесторам подать заявку о погашении или обмене паев в любой день. Ведь при изменении ситуации на рынке акций важно своевременно реализовать паи или перенаправить деньги в фонд облигаций (естественно, если подобное решение соответствует вашим инвестиционным целям, и вы не намерены держать паи продолжительный срок).

С целью исключения этого недостатка интервальных фондов, некоторыми управляющими компаниями организуется вторичное обращение паев, которое дает возможность инвесторам приобретать и реализовывать паи в любой день автономно от открытия интервала.

Касательно инвестирования в закрытые фонды. Они являются особым типом паевых инвестиционных фондов, которые создаются для определенных проектов на длительный срок, и имеют ограниченное число пайщиков. Стать пайщиком можно лишь на этапе создания фонда, но при этом нередко устанавливается порог вхождения, который трудно преодолеть основной массе частных инвесторов. На сегодняшний день закрытые фонды представляют интерес только для крупных инвесторов и самих управляющих компаний.

Поэтому больше внимания нами уделяется выбору открытого и интервального фонда. В закрытых фондах вторичное обращение паев только начинает свое развитие. Предполагается, что при наличии ликвидного вторичного рынка станет возможной купля-продажа паев закрытых ПИФов на протяжении всего срока функционирования фонда, и, кроме того, инвестирование малых сумм в подобные фонды. В результате этого  инвестиции в ПИФы недвижимости, которые уже вызывают повышенный интерес, станут более доступны для частных инвесторов.

Срок деятельности управляющей компании

Важным показателем, косвенно свидетельствующим о стабильности и надежности компании, считается срок работы фонда или управляющей компании. Более того, при длительном времени своей деятельности управляющая компания имеет возможность более широко демонстрировать результаты управления фондами.

В настоящее время на российском рынке функционирует 11 паевых фондов, и в основном все они были созданы еще в 1997–1998 гг. Хотя в 1996 г. появились управляющие компании–пионеры, множество компаний и фондов стали формироваться после 2002 г., в то время число фондов за год увеличивалось в разы.

Кроме того, новые фонды создаются и компаниями, давно работающими на рынке общественных инвестиций. В основном это фонды, представляющие в группе фондов данной управляющей компании новейшие инвестиционные стратегии. Примечательно, что часто именно у вновь созданных фондов опытных компаний выявляется высокая доходность (особенно в сравнении с их старыми фондами).

Быть может, это связано с использованием управляющими компаниями новых эффективных инвестиционных стратегий на недавно сформированных небольших фондах. Явной закономерности, безусловно, нет, однако не лишним будет присмотреться к новым фондам, которые создаются опытными и немолодыми управляющими компаниями.

Прежде всего, вызывает доверие опытность управляющих компаний, которая проверена временем и подтверждает их надежность. Кроме того, инвестиционные стратегии новых фондов довольно привлекательны.

Наименьшей привлекательностью и наибольшим риском отличаются фонды, образованные только что созданными управляющими компаниями, поскольку по ним нет достаточного объема исторических данных, которые дают возможность оценить эффективность управления. Если вас по складу характера можно отнести к первопроходцам и вам чем-то приглянулся какой-то фонд-новичок, то постарайтесь собрать о нем максимум информации из различных источников, и не ограничивайтесь парочкой рекламных статей.

Устойчивость управляющей компании

Выбирая паевой фонд, обращайте внимание на надежность управляющей компании. Выяснить уровень надежности управляющей компании вы сможете с помощью специальных рейтингов, которые составляются рейтинговыми агентствами. Национальная ассоциация участников фондового рынка – крупнейшая ассоциация, объединяющая большинство компаний фондового рынка в России – создала  Рейтинговое агентство «НАУФОР», которое составило первый рейтинг по надежности управляющих компаний.

Управляющие компании, вошедшие в рейтинг, разбиваются на группы в зависимости от степени надежности:

• ААА – компании с максимальной надежностью;
• АА – компании с очень высокой надежностью;
• А – компании с высокой надежностью;
• ВВВ – компании с достаточной надежностью;
• ВВ – компании со средним уровнем надежности;
• В – компании с удовлетворительным уровнем надежности.

Известное рейтинговое агентство «Эксперт» представляет другой вариант рейтинга надежности управляющих компаний.  «Эксперт» оценивает управляющие компании по устойчивости компании на рынке, эффективности управления средствами и доверию со стороны клиентов.

Степень устойчивости компании на рынке определяют по финансовым показателям компании, сроку работы на рынке, опыту работы представителей компании на рынке ценных бумаг, разнообразию клиентской базы. В основе оценивания качества управления лежит рост бизнеса компании и эффективность управления активами. Ну а доверие со стороны клиентов оценивается по росту клиентской базы, предоставлению данных о владельцах компании и по публичности.

Оценки большинства компаний различаются по причине разнообразия методик составления рейтингов. Самими управляющими компаниями подобные рейтинги оцениваются по-разному: некоторые считают подобные рейтинги необъективными по многим причинам, другие считают их необходимыми для начинающих инвесторов. В любом случае, такие рейтинги помогут начинающему инвестору хотя бы выяснить, кто и как представлен на рынке паевых фондов. Ну а тем, кому названия управляющих компаний ни о чем не говорят, рейтинг надежности помогает сориентироваться в классе определенной управляющей компании.

Минимальный размер вложения в ПИФ

В некоторых фондах ограничивают минимальную сумму вложений в фонд. Ее размер может составлять 100 рублей или достигать нескольких миллионов, хотя некоторые ПИФы ее вовсе не устанавливают. Фонды, выставляющие высокий «вступительный взнос», обычно создаются для негосударственных пенсионных фондов и других юридических лиц. В среднем минимальный размер инвестиций в фондах, которые ориентированы на частных инвесторов, составляет около 5000 руб.

Минимальная сумма снижается для повторного вложения в фонд, что дает возможность пайщику даже ежемесячно осуществлять небольшие вложения в фонд. Подавляющее большинство ПИФов, которые ориентированы на широкий круг инвесторов, выставляют совсем небольшую минимальную сумму, чем обеспечивается доступность инвестиций в ПИФы практически для любого желающего. В том случае, когда сумма разительно отличается от среднего уровня (в сторону увеличения), можно предположить об ориентации фонда не на «рядового» инвестора, а на другие категории клиентов.

Размер скидок и надбавок

Скидки и надбавки являются прямыми расходами пайщика при приобретении и погашении паев. Так как они оказывают влияние на окончательный результат инвестиций, то при выборе фонда следует обращать внимание на величину скидок и надбавок. Напротив, прочие расходы можно даже не принимать в расчет, потому что они уже заложены в стоимости пая. Размер надбавки может достигать 1,5% от суммы средств, вносимых в фонд, а скидки – до 3% от стоимости паев, которые погашаются. В некоторых фондах надбавка вообще не предусмотрена.

Возможность обменять паи

Возможность обменять пай одного фонда на пай другого предоставляет пайщику огромные преимущества. При необходимости изменения стратегии пайщик может поменять пай одного фонда на пай другого фонда той же управляющей компании, избегая продажи паев, т.е. дополнительных затрат на надбавки и скидки.

При выборе фонда большинство инвесторов и не задумываются над тем, что может быть когда-нибудь они столкнуться с крайней необходимостью перевода инвестиций с падающего рынка акций на достаточно стабильный рынок облигаций. Именно по этой причине при выборе фонда, нужно  уточнить о предоставлении такой возможности, как обмен паев. Об этом можно узнать в правилах фонда.